Trh čaká na lepšie výsledky firiem

 

Index dôvery spotrebiteľov a iné „zelené výhonky“ v podobe pozitívnych hodnôt hlavných ukazovateľov hnali až doteraz trhy dohora. Teraz sa ale premenili v žltú burinu, pretože ukazovatele vychádzajúce z tvrdej reality sa nezotavili tak rýchlo, ako sa očakávalo. Stredobodom pozornosti sú opäť výnosy a práve zverejňované hospodárske výsledky firiem musia vykázať známky zlepšenia, inak sa pri akciách dočkáme obratu. Z dlhodobého hľadiska Saxo Bank uprednostňuje predaj, pretože nepredpokladáme, že by ekonomika rástla rýchlejšie, než ako je to už započítané v cene. Nedomnievame sa, že by riziko zasiahnutia dlhopisových trhov novými masívnymi emisiami štátnych dlhopisov (ktoré by mali viesť k vyšším úrokovým sadzbám) bolo súčasťou súčasnej rizikové prémie pri akciách.

 

Krátkodobý výhľad pre akciové trhy: RAST. Pokiaľ ide o pokračovanie súčasného rastu, naše trhové ukazovatele prinášajú zmiešané signály. Na jednej strane aj naďalej klesá index volatility (VIX) a cenový index CDS ho nasleduje, čo naznačuje určitú podporu pre akciové trhy. Výnosové rozpätie u dlhopisov naznačuje zlepšenie na úverových trhoch. Na druhej strane náš americký týždenný ukazovateľ ukazuje opačným smerom - je stále na rekordných minimách a signalizuje iba marginálny odraz, pričom index CAPE si pohoršil. Záver vychádzajúci z našich ukazovateľov, pokiaľ ide o smerovanie, nie je jednoznačný. Aby mohli akcie zamieriť vyššie, musí pri indexe S&P500 dôjsť k rozhodnému prelomeniu hladiny 956 a ďalšia zastávka by mohla nasledovať okolo úrovne 1014. Pokiaľ sa tak nestane, očakávame z krátkodobého hľadiska obchodovanie v uzavretom rozmedzí.

 

Dlhodobý výhľad pre akciového trhy: POKLES. Nie všetky naše fundamentálne ukazovatele, ktoré signalizujú koniec medvedieho trhu, už blikajú na zeleno:

1) vykázaná kapitálová návratnosť (ROE) bez finančných spoločností pri S&P500 by mala byť pod svojim dlhodobým priemerom 12,8 percenta, čomu teraz naozaj je – dosahuje 12 percent,

2) náš ukazovateľ obchodného cyklu by mal signalizovať významný obrat pri makroekonomických číslach – k obratu došlo, ale stále sa nachádza na nízkych úrovniach,

3) stav nepredaných domov v USA by mal byť pod 8 mesačným minimom a

4) výsledky prieskumu medzi vedúcimi úverovými pracovníkmi (Senior Loan Officer - SLO) by mali byť lepšie ako -20 %, v súčasnosti predstavuje -39,6 % (aprílové údaje, budúci prieskum prebehne v júli).